公司预计2Q25酒店价格ADR低个位数增长，中国承认

　　公司预计2Q25酒店价格ADR低个位数增长，中国承认的外汇平台智通财经APP获悉，中金揭橥研报称，支柱同程游览(00780)25/26年收入和红利预期，支柱跑赢行业评级，支柱方针价23港元(对应15x/12x 25e和26e Non-IFRS市盈率)，上行空间为12%，公司目前买卖于13x/11x 25e/26e Non-IFRS P/E。同程游览1Q25收入同增13%至44亿元，高于墟市预期1%，重要系交通收入超预期;Non-IFRS归母净利润7.8亿元，超墟市预期6%，对应18% Non-IFRS净利润率，系精良费控带来的筹划杠杆。

　　旅逛消费陆续支柱韧性，估计2Q重点OTA交易收入支柱10-15%同比增速

　　1)住宿：1Q25间夜量吻合指引，此中邦际交易间夜同增超50%，变现率擢升拉动收入增进。本年五一时期，文旅部数据 显示，世界邦内出逛人次同比增进6.4%，旅客出逛总花费同比增进8.0%，公司支柱和行业相像的庄重增进态势，公司估计2Q25间夜量同增高个位数;因为用户目标预订高品德的产物和效劳，同城平台上中星客店预订占比有所擢升，公司估计2Q25客店价值ADR低个位数增进，好于行业均匀;其余，通过消重用户补贴，客店佣金率或将进一步擢升。该行估计2Q25客店收入同比增进13%。瞻望2H25，公司估计通过动态调理补贴，通过量价增进来完成客店交易增进。

　　2)交通：1Q25邦内机票量持平行业增进，此中邦际机票量同增超40%，邦际机票收入占交通收入比例超5%。研商到邦际机票一连进展，变现率擢升，该行估计2Q25交通收入同增10%。公司估计2H邦际交易进入旺季，量的增速希望加快，且叠加邦内相对安定的基数，重点OTA希望鄙人半年加快。

　　1Q重点OTA交易收入同增18%，得益于MPU的庄重增进(同增9%)，以及用户补贴减少带来的变现率擢升。1Q25独立App DAU同增近60%，五一假期时期DAU超400万，目前独立App收入占重点OTA收入约7%。除此以外，公司通过优化推选算法、强化出境和邦际交易、供应满意用户游览需求的增值产物和效劳、行使程心AI等新技艺擢升用户体验，从而擢升用户消费频次和价钱。

　　1Q25重点OTA筹划利润率29%，好于该行预期3ppt，系营销投放好于预期、公司筹划成果擢升。公司估计异日几个季度营销用度率同比陆续降低，同时支柱25年邦际交易盈亏均衡方针。公司陆续支柱25年32-34亿元的利润指引，重点OTA利润率优化。