开户条件同比下降26.25%

　　开户条件同比下降26.25%1Q25收入同比转正、净利润增进较速：公司宣布2024年报和2025年一季报，2024年告竣开业收入25.04亿元，同比下滑13.08%；归母净利润为4.04亿元，同比低重25.87%；扣非净利润3.98亿元，同比低重26.25%。单四序度开业收入为6.47亿元，同比节减4.5%；归母净利润为0.76亿元，同比节减19.0%，扣非净利润为0.75亿元，同比节减17.3%。一季度开业收入为6.20亿元，同比增进14.8%；归母净利润为1.218亿元，同比增进26.5%；扣非净利润为1.222亿元，同比增进27.8%。

　　胀动长尾化政策，1Q25毛利率擢升明显：2024年，公司毛利率为35.26%，同比低重2.69个百分点，此中新能源锂电营业毛利率同比低重8.55%至26.0%，为合键拖累。1Q25，公司毛利率擢升至38.1%，同比+3.1pct，环比+3.4pct，长尾化政策恶果明显。凭据公司正在功绩申明会上的阐明，1Q25新能源锂电毛利率已修复至31.2%，对整个毛利率的改革变成撑持。2024年，公司发售/执掌/研发用度率为5.5/8.1/4.3%，同比+0.5/+1.5/-0.1pct，收入低重境况下，费率获得驾御。

　　产物线接连充裕、供应链才力擢升、客户数不绝弥补、客户构造改革：截至2025年4月底，公司已开采涵盖196个大类、4,437个小类、230余万个SKU的FA工场自愿化零部件产物系统，SKU数目较旧年同期的180余万接连增进，产物线年，公司累计措置订单量约160万单，出货总项次约560万项次，较2023年分裂擢升了18%和14%，擢升供应链相应才力、满意客户的长尾化采购需求。2024年，公司成交客户数目近4万家，较2023年新增客户数目约3000家，来自前五大客户的收入占总收入比例为11%，相较2023年的26%低重较众；来自前五大客户以外的一切客户收入同比擢升约5%，松弛了大客户收入低重的影响，客户构造改革。

　　一连结构政策营业FB、拓展海外营业：公司非标营业采用“智能报价+智能编程+柔性分娩”的分娩形式，尽力于满意商场上大方存正在的“长尾订单”。公司于2024年5月正式上限自愿报价体例；对自愿编程遮盖类型举办升级优化，拓展众工艺场景编程；于2024年下半年下手参加行使柔性智能产线，一连展开非标自愿化设立。公司诈骗中邦的资产链和供应链上风，以中邦上风行业出海为契机，参预环球化结构。正在环球化政策的牵引下，公司聚焦产物优化，竭力促使产物秤谌擢升。与此同时，公司将一连加大海外营业拓展，深化环球结构。

　　红利预测和估值：商量最新的下逛行业血本开支趋向和24年公司功绩，咱们小幅上调25、26年红利预测（原为5.09、6.08亿元），引入27年红利预测，估计公司25-27年净利润为5.2、6.3、7.7亿元，予以公司2026年28倍PE估值（原为2025年33x），上调方向价5%至27.9元，保持“优于大市”的评级。

　　危害提示：下逛行业血本开支不足预期、公司鄙人逛行业的拓展不足预期、公司拓展FB营业不足预期、行业竞赛加剧等